【48812】民生证券：给予盛德鑫泰买入评级

  民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对盛德鑫泰进行研讨并发布了研讨陈述《2023半年报点评：产能开释抢抓火电需求，产品晋级助推盈余添加》，本陈述对盛德鑫泰给出买入评级，当时股价为32.49元。

  事情概述：2023H1，公司完结盈余收入7.18亿元，同比添加25%；归母净利润0.51亿元，同比添加79.5%；扣非归母净利0.51亿元，同比添加77.7%。2023Q2，公司完结盈余收入4.13亿元，同比添加33%、环比添加35.5%；归母净利润0.31亿元，同比添加101.1%、环比添加55.6%；扣非归母净利0.31亿元，同比添加100.5%、环比添加60.7%。

  ①量：不锈钢无缝钢管营收占比添加，合同负债添加。受方针影响，火电职业供求关系从买方商场逐步变为卖方商场，公司火电锅炉管订单显着添加，其间不锈钢无缝钢管营收占比同比添加11.97pct至29.8%，毛利占比同比添加19.41pct至51.16%。此外，公司合同负债875万元，同比添加111.38%。

  ②价：公司毛利率改进。公司经过调整产品产能结构，扩展了合金钢、不锈钢钢管产能，并强化本钱管控，使得2023H1毛利率提高2.27pct至15.13%。分季度看，2023Q2毛利率环比提高0.2pct，同比提高1.2pct至15.21%。

  ①火电锅炉管投标继续放量，超级不锈钢管供需偏紧。专家估计后续每年核准约8000万千瓦（折合80GW），未来三年将带来2亿千瓦的新增装机量，对旧煤电机组的晋级改造也将进一步提振超级不锈钢无缝管需求。而S30432与HR3C供应壁垒较高，新厂家难以快速切入锅炉厂供应系统，供应弹性受限，有望支撑火电锅炉管价格。

  ②活跃投产掌握商场复苏机会。截止到2023年6月底，公司S30432产品已完结接单20315吨，占有国产S30432小口径管商场占有率的近60%。为活跃掌握火电商场复苏机会，公司募投项目特定品种设备用不锈钢、合金钢无缝钢管算计四万吨产能已于2023年3月31日到达预订可运用状况，累计运用征集资金金额约1.60亿元。

  ③技术创新完结产品引领。截止到2023年6月底，公司产品TP310HCbN作为最高等级国产不锈钢资料已签定多批共1988吨的订购合同；大多数都用在700℃先进超超临界燃煤发电机组的新式镍铁基HT700高温合金正在研制；锰氮系奥氏体合金资料已进入小批量出产阶段，有望批量投入商场。

  出资主张：获益于火电锅炉管职业需求放量，且新增产能继续开释，咱们估计公司2023-25年将别离完结归母净利润2.08/3.17/3.67亿元，对应8月15日收盘价，PE别离为17、11和10倍，保持“引荐”评级。

  证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国盛证券张津铭研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值为79.46%，其猜测2023年度归属净利润为盈余1.98亿，依据现价换算的猜测PE为18.05。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为40.39。

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